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威尼斯人线上投注:滨江集团不差钱融资

时间:2017/11/28 19:16:01  作者:  来源:  查看:6  评论:0
内容摘要:就在三季报刚刚披露之后,滨江集团(002244.SZ)6亿元的公司债在募集书仅仅公布5天之后,就顺利发行完毕。虽然前三季度收入下降明显,可凭借着毛利率的回升,滨江集团还是取得了不错的业绩增长。在净利润经历多年徘徊后,公司今年全年的业绩达到上市以来最优已经没有悬念了。但是这能否持续...
就在三季报刚刚披露之后,滨江集团(002244.SZ)6亿元的公司债在募集书仅仅公布5天之后,就顺利发行完毕。
虽然前三季度收入下降明显,可凭借着毛利率的回升,滨江集团还是取得了不错的业绩增长。在净利润经历多年徘徊后,公司今年全年的业绩达到上市以来最优已经没有悬念了。
但是这能否持续不得而知。负债率本就不高的滨江集团已找不出融资的理由,公司最近两年拿地多以参股为主,且账面现金充裕。为此,公司还四处投资非地产业务,甚至购买理财产品赚取利息回报。在浙江省内顺风顺水,可走出浙江的滨江集团一直羁绊不断。
投资收益增厚业绩
赶在10月行将结束之前,滨江集团公布了公司前三季度报告。2017年1-9月,公司实现营收64.93亿元,同比下降53.47%;实现归属于母公司股东的净利润11.02亿元,同比上涨8.43%。
对于收入下降,滨江集团给出的解释是“本期交付楼盘减少所致”。但由于成本降幅更加明显,毛利率的提升使得公司净利润并未跳水。2017年前三季度公司的毛利率为42.72%,上一年同期的毛利率只有27.43%。
不过,毛利率的提升只是降低了公司业绩下滑的幅度,真正让滨江集团业绩正增长的是公司投资收益的大幅增长。2017年1-9月,公司实现投资收益4.01亿元,较上年同期的4010万元增长9倍有余。
导致滨江集团投资收益大幅增加的原因,是公司出让子公司的结果。2017年2月,公司以3.06亿元的价格,将杭州滨江物业管理有限公司100%的股权转让给控股股东杭州滨江投资控股有限公司,由此确认了2.58亿元的投资收益。
在扣除了上述非经常损益后,滨江集团的归母净利润为7.79亿元,同比下降19.33%。滨江集团预计2017年的净利润在15.39亿元至19.58亿元之间,可如果没有这逾4亿元的投资收益,公司的净利润显然难以达到这样的水平。
对于滨江集团来说,公司最近两年放缓拿地速度,负债率保持在低位,公司没有强烈的资金需求,可滨江集团并未放松融资的要求。
不差钱融资
就在三季报披露前3天的10月27日,滨江集团发布公司债募集说明书,公司计划基础发行5亿元,可超额配售不超过4亿元的公司债,扣除发行费用后计划全部用于偿还借款。
5天之后即11月2日,滨江集团宣布以5.8%的利率发行6亿元的公司债。发债偿还借款,要么是公司缺钱无法偿还到期债务,要么是以低利率债务置换高利率债务,而滨江集团属于那种情况呢?
首先,滨江集团并不差钱。剔除预收账款的影响后,滨江集团近些年的负债率不但未走高而且不断下降。截至2017年三季度末,公司的负债率为45.73%,已经是近年来的低位。2014年-2016年,公司的负债率分别为62.83%、55.6%和46.99%,显然滨江集团的负债率在一步步下降至历史低位。
截至三季度末,滨江集团账面上有87.62亿元的货币资金。没有任何短期借款,且长期借款和应付债券合计也只有68.47亿元,即公司的账面现金覆盖了公司有息债务。
账面既然不差钱,那么是否是因为公司贷款到期,急需偿还呢?根据滨江集团公司债募集说明书,本次计划偿还的债务主要是银行借款。其中,中国银行贷款余额4.08亿元,于2023年3月到期;建设银行贷款余额1.1亿元,2023年12月到期;建设银行贷款余额1.9亿元,2024年5月到期;农业银行贷款余额3亿元,2032年8月到期。
可见,即使最早到期的中国银行的贷款,也要在近6年之后了,最晚的甚至要15年以后才需要还款,且上述4家银行的贷款合计只有10亿元,并非金额庞大利息支付沉重。
公司不差钱,银行贷款也并非到期需要偿还,那么,用低利率债务置换高利率债务也是一个理性的选择。滨江集团发债偿还的贷款都在5年以上,根据央行的相关规定,1年以内的贷款利率为4.35%,5年以上的贷款利率为4.9%。
滨江集团2016年年报显示,截至2016年年底,公司共有长期银行贷款31.19亿元,融资成本区间为平均基准利率上浮5%。滨江集团本次公司债的利率为5.8%,通过本次债务置换,滨江集团实际上并未减轻公司的利息负担,或许还有所增加。



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